Manipulasi Mata Uang Trump

The persenjataan mata uang telah jarang berakhir dengan baik untuk Amerika Serikat.

Lihat tidak lebih dari yang sepihak 1971 keputusan Presiden Richard Nixon administrasi untuk membatalkan dolar AS langsung internasional nilai tukar ke emas ― elemen kunci dari "Nixon shock " yang destabilisasi mengambang mata uang dan menyebabkan stagflasi kemudian dalam dekade. Tapi itu tidak berhenti administrasi Presiden Donald Trump dari (mis) pelabelan Cina mata uang manipulator.

AS telah lama menuduh Cina untuk menjaga Renminbi artifisial rendah, dalam rangka untuk mengamankan keuntungan yang tidak adil dalam perdagangan internasional. Tapi itu umumnya menahan diri dari tindakan keras, dan, sampai keputusan terbaru ini, tidak diterapkan "manipulator mata uang" label sejak 1994.

Bahkan selama pertengahan tahun 2000-an, ketika Renminbi secara luas dianggap undervalued secara signifikan, pemerintahan Presiden AS George W. Bush memilih untuk tidak membuat penunjukan itu, dan malah mengejar dialog ekonomi strategis bilateral pada manipulasi mata uang dan masalah ekonomi lainnya.

Tapi Renminbi baru-baru ini turun di bawah ambang signifikan secara psikologis dari 7 Yuan ke dolar untuk pertama kalinya sejak 2008 terlalu banyak untuk administrasi Trump untuk mengambil. Jadi, dalam gerakan simbolis yang meningkat perang Dagang Amerika yang sedang berlangsung dengan Cina, Departemen Keuangan AS membuat penunjukan resmi.

Sama sekali tidak jelas, bagaimanapun, Apakah label berlaku. Sebuah negara dianggap manipulator mata uang jika otoritas moneter campur tangan untuk insinyur devaluasi, dalam rangka untuk meningkatkan daya saing global ekspor. The Renminbi baru-baru ini penurunan, bagaimanapun, bukanlah hasil dari tindakan kebijakan.

Saat ini, Cina mempertahankan rezim kurs mengambang yang dikelola: nilai Renminbi dapat berfluktuasi dengan bebas dalam 2 persen band.

Tapi, karena pihak berwenang mengatur ulang nilai tukar setiap hari, suatu periode panjang kelemahan secara bertahap menggerakkan nilai tukar ke bawah, bahkan jika pergerakan harian marjinal. Itulah yang terjadi minggu lalu.

Bahkan, jauh dari intervensi untuk mendenilai Renminbi, People's Bank of China (PBOC) telah dalam beberapa tahun terakhir telah menggelar cadangan devisa untuk menopang itu. Perbedaan kali ini adalah bahwa ia memilih untuk tidak campur tangan, sehingga memungkinkan mata uang jatuh.

Keputusan ini mungkin didorong sebagian besar oleh tekad Cina yang sudah lama untuk mengubah Renminbi menjadi mata uang internasional utama yang cair dan diterima secara luas.

Para pemimpin negara itu tahu bahwa intervensi pasar sering merusak kredibilitas Renminbi dengan pemegang non-penduduk mata uang. Selain itu, intervensi tersebut datang dengan biaya tinggi. Pada 2015-16, mendukung Renminbi menguras cadangan devisa negara oleh beberapa $1.000.000.000.000.

Ini bukan untuk mengatakan bahwa Cina tidak akan campur tangan lebih lanjut. Setelah semua, mata uang yang lemah adalah masalah besar bagi Cina ― titik yang tampaknya menghindari administrasi Trump.

Untuk satu hal, dengan menaikkan biaya impor, renminbi lemah akan menyakiti permintaan domestik bahwa Cina begitu bersemangat untuk mendorong, sebagai bagian dari strategi untuk menggeser model pertumbuhan negara jauh dari ekspor.

Selain itu, renminbi lemah mungkin memicu arus keluar modal, pada saat Total hutang berdiri di sebuah kekalahan 300 persen dari PDB. Yang lebih kuat dan lebih stabil Renminbi, sebaliknya, akan mengurangi eksposur utang perusahaan Cina dan pemerintah provinsi, tanpa membahayakan stabilitas keuangan.

Mengingat hal ini, PBOC kemungkinan akan melangkah jika Renminbi jatuh jauh lebih rendah. Tapi itu akan melakukannya pada istilah sendiri daripada untuk memenuhi target tertentu, apalagi untuk menyenangkan AS, yang akan tetap menguntungkan.

Dalam pergolakan perang Dagang Trump, dan mengikuti tingkat bunga dipotong oleh Federal Reserve, AS dapat menggunakan meningkatkan pertumbuhan bisa mendapatkan.

Namun, bahkan jika intervensi Cina dirancang untuk mengekalkan penyusutan, pemerintahan Trump tetap dapat menggunakannya untuk membenarkan penunjukan manipulator mata uang. Hal ini menunjuk ke dilema Trump telah diciptakan untuk seluruh dunia.

Dengan memperlakukan perdagangan internasional sebagai pemenang-mengambil-semua, Permainan Zero-Sum di mana AS membuat aturan sendiri, administrasi Trump telah melemahkan insentif bagi negara untuk terlibat dalam jenis kerjasama kebijakan yang telah menjadi ciri khas internasional tatanan ekonomi sejak Perang Dunia II. Mengapa Cina harus membungkuk ke AS yang memperlakukan itu sebagai musuh ekonomi?

Yang pasti, masih belum jelas apakah Treasury AS telah maju jenis proses formal ― yang biasanya melibatkan Dana Moneter Internasional ― terhadap Cina yang biasanya akan mengikuti tuduhan resmi dari manipulasi mata uang.

Dan administrasi Trump memiliki rekam jejak untuk membuat ancaman besar dan kemudian mundur (sementara mengklaim kredit untuk mencegah bencana).

Namun, dengan meningkatnya ketegangan dan mendorong ketidakpastian, sikap yang tidak sembrono dapat menimbulkan konsekuensi serius, bahkan jika dia tidak menindaklanjuti. Pada saat ekonomi global melambat, ini adalah risiko tak seorang pun harus bersedia untuk mengambil.